الملخص التنفيذي

دخل الاقتصاد العالمي النصف الثاني من عام 2026 على أرضية هشة. تواصل التوترات الجيوسياسية، لا سيما في الخليج الفارسي، ضخ المخاطر في أسواق الطاقة، مما يُبقي أسعار النفط متقلبة ويغذي حالة عدم اليقين في تخطيط الأعمال. تشهد الأسواق المتقدمة انجراف التضخم نحو نطاق 2–4%، لكن مسار تباطؤ التضخم غير متساوٍ. تواجه الاقتصادات الناشئة ضغوطًا تضخمية متباينة، وتبقى ثقة المستهلك ضعيفة في معظم المناطق الرئيسية. تنقسم البنوك المركزية بشكل حاد: فبينما خفض البنك المركزي البرازيلي والبنك المركزي الروسي أسعار الفائدة، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 25 نقطة أساس، في حين أبقى الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا على أسعارهما دون تغيير. هذه البيئة المعقدة تتطلب من المسؤولين التنفيذيين صقل إدارة المخاطر والمرونة الاستراتيجية.

النمو العالمي تحت الضغطسجّلت منطقة اليورو أول انكماش ربع سنوي لها منذ عام 2023، حيث انخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2026. ويعكس هذا الانكماش الأثر التراكمي لتكاليف الطاقة، وضعف الطلب الخارجي، وتشدد الظروف المالية. كما أظهرت المملكة المتحدة نشاطًا أضعف، مع انخفاض الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي الشهري بنسبة 0.1% في أبريل، مدفوعًا بشكل أساسي بضعف إنتاج الخدمات. وأشارت شركات التصنيع وتجارة الجملة في المملكة المتحدة إلى التوترات في الشرق الأوسط باعتبارها عاملًا كابحًا للنشاط.رغم هذه الرياح المعاكسة، تظل مؤشرات مديري المشتريات العالمية في منطقة التوسع. بلغ مؤشر مديري المشتريات التصنيعي العالمي 52.7 في مايو، بينما بلغ مؤشر الخدمات 52.0، مما يشير إلى نمو ثابت وإن كان معتدلًا. واستمرت الولايات المتحدة في التوسع، حيث ارتفع الإنتاج الصناعي بشكل طفيف وصعد مؤشر إس آند بي لمديري المشتريات التصنيعي إلى 55.1. وظلت الهند نقطة مضيئة، مع مؤشر خدمات بلغ 57.3، وإن كان منخفضًا من 59.8. كما توسع قطاع الخدمات في الصين، لكن منطقة اليورو وروسيا ظلتا دون عتبة 50.0 التي تشير إلى عدم التغير.في الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 4.2% على أساس سنوي في مايو، ارتفاعًا من 3.8% في أبريل، بينما بلغ التضخم الأساسي 2.9% بمعدل سنوي. تراجعت التوقعات المتوسطة للتضخم قبل عام واحد قليلاً إلى 3.5%. في الصين، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 1.2% على أساس سنوي، لكن تضخم أسعار المنتجين تسارع إلى 4.1%، مما يشير إلى ضغوط محتملة على الهوامش في المراحل الأولية. ارتفع تضخم التجزئة في الهند إلى أعلى مستوى في 16 شهرًا عند 3.93% في مايو، مدفوعًا بارتفاع أسعار المواد الغذائية.

تتدهور ثقة المستهلكين في الاقتصادات الكبرى، في حين تبقى الأسر حذرة. ارتفعت مبيعات التجزئة وخدمات الطعام في الولايات المتحدة بنسبة 0.9% مقارنة بأبريل لتصل إلى 763.7 مليار دولار في مايو، لكن معنويات المستهلكين في منطقة اليورو لم تُظهر سوى علامات هشّة على التعافي، حيث تحسنت إلى –17.7 في يونيو من –19.0 في مايو. الرؤساء التنفيذيون أصبحوا أكثر تشاؤمًا: قال ما يقرب من ثلثي المشاركين في أحدث استطلاع عالمي لماكينزي حول الظروف الاقتصادية إن الاقتصاد العالمي تدهور خلال الأشهر الستة الماضية، وهي أكبر نسبة منذ يونيو 2022.## تباعد سياسات البنوك المركزية

أصبح مشهد السياسة النقدية أكثر تجزؤًا. رفع البنك المركزي الأوروبي جميع معدلات الفائدة الرئيسية الثلاثة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، وهي أول زيادة له منذ سبتمبر 2023، مستشهدًا بالحاجة إلى تثبيت توقعات التضخم. وهذا يتناقض بشكل حاد مع الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا، اللذين أبقيا على أسعار الفائدة دون تغيير. في الوقت نفسه، خفض كل من البرازيل وروسيا أسعار الفائدة الأساسية بمقدار 25 نقطة أساس إلى 14.25%، مع إعطاء الأولوية للتحفيز وسط تباطؤ النشاط الاقتصادي.

يخلق هذا التباعد تحديات للشركات متعددة الجنسيات. قد يؤدي اليورو الأقوى إلى الضغط على القدرة التنافسية لصادرات منطقة اليورو، في حين أن المعدلات المرتفعة في بعض الأسواق الناشئة قد تجذب تدفقات رأس المال ولكنها تضعف الطلب المحلي أيضًا. من المرجح أن تظل الأوضاع المالية غير متجانسة، مما يعقد قرارات الاستثمار العالمية.

الآثار المترتبة على الأعمال

الآثار على الأعمال

يجب على الشركات مواجهة حالة عدم يقين مرتفعة في تكاليف الطاقة، واضطرابات سلسلة التوريد، وتحولات في أنماط الطلب. ويشير مسح ماكينزي إلى أن المسؤولين التنفيذيين يبلّغون عن اتخاذ إجراءات دفاعية استجابةً للصدمات الخارجية. وتشمل الأولويات الاستراتيجية الرئيسية:

• مرونة سلسلة التوريد: تنويع مصادر التوريد وبناء مخزونات احتياطية للتخفيف من الاضطرابات المرتبطة بالطاقة.
• إدارة التكاليف: إدارة تضخم تكاليف المدخلات، خاصة في القطاعات الحساسة للطاقة والسلع الزراعية.
• إعادة توازن المحفظة السوقية: موازنة التعرض بين المناطق ذات المسارات المتباينة في النمو والسياسات.
• تخطيط الاستثمار: تأجيل أو إعادة تخصيص النفقات الرأسمالية استجابةً لارتفاع تكاليف التمويل في بعض الأسواق.

رؤى استراتيجية

من منظور استراتيجي أوسع، تكافئ البيئة الحالية المرونة والتخطيط القائم على السيناريوهات. ينبغي على الشركات أن:- استخدام تحليل السيناريوهات لاختبار الاستراتيجيات ضد صدمات أسعار الطاقة والصراع الجيوسياسي المطول.

• إعادة تقييم القوة التسعيرية والتحوط من التعرض للطاقة حيثما أمكن.
• استكشاف الفرص في الأسواق عالية النمو مثل الهند وأجزاء من جنوب شرق آسيا، مع تعزيز القدرة التنافسية في الأسواق الناضجة.
• مراقبة تباينات سياسات البنوك المركزية وتعديل استراتيجيات التمويل وفقًا لذلك، بما في ذلك إصدار الديون وإدارة النقد.
• الاستثمار في الأدوات الرقمية والتحليلات القائمة على الذكاء الاصطناعي لتحسين التنبؤ بالطلب والمرونة التشغيلية.

التوقعات المستقبليةعند التطلع إلى السنوات الثلاث إلى العشر القادمة، من المرجح أن يواجه الاقتصاد العالمي تحولات هيكلية مستمرة مدفوعة بتحولات الطاقة، وإعادة التشكيل الجيوسياسي، والتغير التكنولوجي. ستظل أمن الطاقة أولوية استراتيجية للحكومات والشركات، مما سيُسرّع الاستثمارات في الطاقة المتجددة وكفاءة استخدام الطاقة. وقد تتسع الفجوة بين الاقتصادات المتقدمة والناشئة، مما يخلق مخاطر وفرصًا للتجارة العابرة للحدود.

سيلعب التحول الرقمي وتبني الذكاء الاصطناعي دورًا حاسمًا في تعزيز مرونة الأعمال وتمكين نماذج نمو جديدة. الشركات التي تدمج التحليلات المتقدمة في سلاسل التوريد وقرارات التسعير لديها ستكون في وضع أفضل للتعامل مع التقلبات. وفي الوقت نفسه، سيحتاج صناع السياسات إلى الموازنة بين كبح التضخم ودعم النمو، وهي مهمة دقيقة في عالم يشهد صدمات متداخلة.تظل التوقعات قصيرة المدى للفترة 2026–2027 حذرة. ومن المتوقع أن يظل النمو ضعيفًا، مع مخاطر تميل إلى الجانب السلبي إذا ارتفعت أسعار الطاقة مرة أخرى. ومع ذلك، تشير قراءات مؤشر مديري المشتريات التوسعية وأسواق العمل المرنة في الولايات المتحدة والهند إلى أن الاقتصاد العالمي يمكنه تجنب انكماش حاد. ويتطلب المسار المقبل إدارة استراتيجية يقظة واستعدادًا للتكيف مع مشهد اقتصادي سريع التغير.

النقاط الرئيسية- يتباطأ النمو العالمي، لا سيما في أوروبا، بينما تُظهر الأسواق الناشئة زخمًا متفاوتًا.

• تُشكّل تقلبات أسعار الطاقة والتوترات الجيوسياسية عوامل خطر رئيسية لثقة الأعمال.
• تتباين سياسات البنوك المركزية، حيث يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بينما تخفضها البرازيل وروسيا، مما يخلق أوضاعًا مالية معقدة.
• يتراجع التضخم في بعض الاقتصادات المتقدمة ولكنه يرتفع في الأسواق الناشئة، خاصة أسعار الغذاء وأسعار المنتجين.
• يجب أن تركز استراتيجيات الأعمال على المرونة وتنويع سلاسل الإمداد والاستثمار الرقمي للتغلب على حالة عدم اليقين.

المصادر

• ماكينزي وشركاه، "الملخص التنفيذي للاستخبارات الاقتصادية العالمية، يوليو 2026"، نُشر في 31 يوليو 2026. الرابط